1月21日，《2018中國CVC行業(yè)發(fā)展報(bào)告》（以下簡稱《報(bào)告》）在京發(fā)布，課題組主持人五道口金融學(xué)院副院長、金融學(xué)講席教授田軒在發(fā)布會上對報(bào)告進(jìn)行了介紹。
根據(jù)《報(bào)告》，2017年度全球風(fēng)險(xiǎn)投資（VC）額度達(dá)到1560億美元，CVC投資金額達(dá)到312億美元，占全部風(fēng)險(xiǎn)投資交易額度的20%。雖然IVC仍然占據(jù)主導(dǎo)地位，但CVC與IVC整體發(fā)展趨勢一致。
我國的CVC最早起步于1998年6月，實(shí)達(dá)集團(tuán)投資了剛成立僅半年的北京銘泰科技發(fā)展公司1200萬元，并成立實(shí)達(dá)銘泰公司，這是我國第一個(gè)規(guī)模比較大的CVC公司，此次投資助力實(shí)達(dá)軟件一躍成為國內(nèi)軟件行業(yè)的四強(qiáng)。經(jīng)過二十余年發(fā)展，我國CVC目前已經(jīng)初具規(guī)模，大量知名企業(yè)如聯(lián)想、騰訊、阿里巴巴、百度等建立了自己的企業(yè)投資部門或者投資子公司。
那么CVC是什么？
企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資（Corporate Venture Capital，即CVC）是一種創(chuàng)新的投資組織形式，簡單地說是非金融企業(yè)設(shè)立風(fēng)險(xiǎn)投資基金，通過附屬機(jī)構(gòu)直接進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)投資。田軒在介紹中對人們所熟知的IVC與CVC進(jìn)行了對比，“與IVC追求最大的財(cái)務(wù)回報(bào)相比，CVC投資還要考慮背后母公司的戰(zhàn)略考量，為背后的母公司做戰(zhàn)略布局，或者是上下游產(chǎn)業(yè)鏈布局，為母公司未來想要進(jìn)入的產(chǎn)業(yè)提前做一些投資。”
首先從組織架構(gòu)上，IVC通常采用有限合伙制，由普通合伙人（GP）和有限合伙人（LP）組成；而CVC則大多是非金融企業(yè)設(shè)立的獨(dú)立子公司或投資部門，資金由母公司提供，不需要第三方提供資金，投資自然也不會受資金期限限制。其次，CVC與IVC也會使用不同的薪酬及激勵(lì)方案，大部分CVC的管理者獲得母公司定的固定工資，其獎(jiǎng)金也是與母公司業(yè)績掛鉤，而CVC則完全看投資績效。兩者追求的目標(biāo)不同是最大的差別。IVC投資目的單一，僅是追求財(cái)務(wù)上的回報(bào)；而CVC做投資決策會兼顧母公司戰(zhàn)略目標(biāo)和財(cái)務(wù)目標(biāo)，通過投資配合母公司的發(fā)展需要，同時(shí)獲取回報(bào)，增加母公司的營業(yè)利潤。
“CVC具有特殊的優(yōu)勢，那就是激勵(lì)企業(yè)創(chuàng)新”田軒對記者表示。由于是母公司提供資金支持，技術(shù)支撐，因此CVC對投資失敗的容忍度非常之高，這是IVC無法比擬的。
事實(shí)上，CVC發(fā)展已經(jīng)非法迅速，據(jù)田軒介紹，本世紀(jì)初CVC占VC投資5%左右，如今這一數(shù)據(jù)已達(dá)20%，此外CVC的組織模式更適合于企業(yè)創(chuàng)新，回報(bào)更高。但是CVC卻沒有引起我國企業(yè)家的足夠重視。
CVC緣何值得企業(yè)家重視？
田軒對記者表示，在他長期的調(diào)研中，很多企業(yè)家對CVC不夠重視，甚至不知道CVC。“在當(dāng)前A股上市公司中，絕大多數(shù)都是夕陽產(chǎn)業(yè)，他們迫切的需要戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，他們大多數(shù)采用并購重組的辦法。但并購重組存在缺陷：兩個(gè)成熟的企業(yè)，尤其傳統(tǒng)企業(yè)去收購一個(gè)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，兩個(gè)完全不同的企業(yè)，有不同的基因、不同的文化，兩個(gè)班子、兩個(gè)董事長、兩個(gè)總裁、兩個(gè)董秘在一起融合非常困難”，田軒表示。
CVC正好發(fā)揮了為背后母公司進(jìn)行戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型、尋找新方向做先導(dǎo)軍的作用。比如一個(gè)傳統(tǒng)企業(yè)想進(jìn)入新的產(chǎn)業(yè)實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)型，投資10-20家目標(biāo)行業(yè)里的小微企業(yè)，只要其中1-2家能夠成長壯大，發(fā)展成為行業(yè)龍頭，母公司再將其收購，兩者的基因、文化高度吻合，投資就達(dá)到了目的。
越是大的企業(yè)越應(yīng)有大的格局，目光不應(yīng)局限于短期的財(cái)務(wù)回報(bào)。
田軒表示，在技術(shù)更新迭代異常迅速的今天，一個(gè)企業(yè)想要保持基業(yè)長青，時(shí)刻保持行業(yè)內(nèi)的領(lǐng)先地位，就必須要不斷找到新的利潤增長點(diǎn)，不斷找到新技術(shù)，突破新瓶頸。
對于企業(yè)而言，CVC既是探索模式邊界、拓展前沿技術(shù)的有效范式，同時(shí)也是自生長型組織架構(gòu)擴(kuò)張以及行業(yè)生態(tài)圈演進(jìn)的重要?jiǎng)?chuàng)新手段。從宏觀層面而言，通過CVC結(jié)合產(chǎn)業(yè)的有效配置，可以引導(dǎo)企業(yè)資金由虛向?qū)崳扔兄诮鉀Q小微創(chuàng)新企業(yè)融資難問題，又可作用于傳統(tǒng)企業(yè)轉(zhuǎn)型升級、助力底層創(chuàng)新、提升中國企業(yè)國際影響力，實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型。
