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【事件】隨著5G大規(guī)模部署臨近,中美之間在5G領(lǐng)域的爭(zhēng)端被不斷發(fā)酵,尤其是中國(guó)通信設(shè)備龍頭廠商華為面臨CFO遭遇扣押、美國(guó)公司出口許可證問(wèn)題、部分西方5G市場(chǎng)的準(zhǔn)入問(wèn)題、員工在波蘭和美國(guó)違規(guī)指控等較多負(fù)面新聞。近期又傳出美國(guó)四名議員提案禁止向中國(guó)通信設(shè)備商采取出口管制措施的消息。

    點(diǎn)評(píng):

    孟晚舟事件解決預(yù)期將遵循法律路徑:根據(jù)此前華為對(duì)媒體的公開(kāi)說(shuō)明,相信法律程序。依據(jù)加拿大法律,引渡需要符合如下諸多條件:1)美國(guó)提出引渡訴求;2)被引渡需要同時(shí)符合加拿大和美國(guó)都屬于犯罪的行為;3)按加拿大法律達(dá)到兩年以上的刑期;4)若定性為與政治有關(guān)則不會(huì)被引渡;5)需要引渡聽(tīng)證程序。根據(jù)公開(kāi)信息及以上條件,即使美國(guó)在1月29日提出,該事件仍有較多法律辯論的空間,當(dāng)然此事件的解決在時(shí)間期限上存在較多不確定。

    關(guān)于員工在波蘭和美國(guó)涉嫌竊密的問(wèn)題:兩件事情都是員工個(gè)人行為,波蘭代表處員工已經(jīng)被終止了雇傭關(guān)系,美國(guó)T-Mobile事件也早已民事糾紛并通過(guò)法律程序完結(jié)。

    關(guān)于美國(guó)四名議員建議對(duì)華電信設(shè)備商實(shí)施出口管制的問(wèn)題:我們認(rèn)為這只是部分政客的鼓噪,中興事件已按照法律程序給出結(jié)論,只要不出現(xiàn)新的違規(guī)行為,實(shí)施管制沒(méi)有依據(jù)。而對(duì)華為及其他中國(guó)電信設(shè)備廠商實(shí)施出口管制需要有確切證據(jù)的支撐。目前除孟晚舟事件外并沒(méi)有看到華為及中國(guó)其他電信設(shè)備商存在違規(guī)行為。總體看,此提案獲得通過(guò)的可能性甚微。

    關(guān)于Futurewei出口許可證的續(xù)簽問(wèn)題:華為沒(méi)有對(duì)這兩件事情進(jìn)行評(píng)論。根據(jù)我們的判斷,Futurewei作為美國(guó)的分支機(jī)構(gòu),從技術(shù)和產(chǎn)品層面主要涉及部分?jǐn)?shù)通產(chǎn)品的部分子系統(tǒng),華為創(chuàng)始人任正非在媒體群訪中也談到對(duì)今天的問(wèn)題10多年前就已預(yù)計(jì)并做了準(zhǔn)備,所以即使無(wú)法獲得出口許可,短期可能有局部影響,長(zhǎng)期的影響也是有限的。

    關(guān)于美議員指責(zé)華為光伏逆變器危及美國(guó)電網(wǎng)的問(wèn)題:華為沒(méi)有做出澄清,作為全球第一大光伏逆變器廠商,逆變器產(chǎn)品技術(shù)領(lǐng)先,逆變器本身作為末端設(shè)備,對(duì)電網(wǎng)安全方面的影響是很小的,政客蹭熱點(diǎn)的可能性較大。

    中美之間、華為與美國(guó)在5G上的沖突涉及政治、商業(yè)、法律、資本等多個(gè)方面:從政治上來(lái)看,政客攻擊中國(guó)及中國(guó)的領(lǐng)先科技企業(yè)華為可以博取眼球,贏得關(guān)注;從商業(yè)層面來(lái)看,華為已經(jīng)在5G領(lǐng)域領(lǐng)先西方廠商,端管云芯等產(chǎn)業(yè)鏈布局完整,在中美5G及新經(jīng)濟(jì)的競(jìng)爭(zhēng)中至關(guān)重要,西方通過(guò)貼標(biāo)簽、污名化,可以限制中國(guó)廠商的市場(chǎng)空間,遏制中國(guó)在前沿技術(shù)領(lǐng)域的突破進(jìn)程;資本和媒體的關(guān)注和誤讀無(wú)疑放大了相關(guān)的爭(zhēng)議話(huà)題。我們認(rèn)為這些問(wèn)題的分析和解決,最終還是看法律和證據(jù)。

    華為事件的影響:任正非在與媒體的分析中表示,華為2019年的增長(zhǎng)預(yù)計(jì)不超過(guò)20%。我們認(rèn)為這個(gè)增速仍然相當(dāng)可觀,當(dāng)然增長(zhǎng)會(huì)主要來(lái)自于終端業(yè)務(wù)。運(yùn)營(yíng)商業(yè)務(wù)預(yù)計(jì)會(huì)受到局部市場(chǎng)5G準(zhǔn)入的影響。此外,全球電信運(yùn)營(yíng)商普遍收入增速放緩,受制于財(cái)務(wù)壓力,除中國(guó)運(yùn)營(yíng)商外,海外在5G初期的總規(guī)模不會(huì)太大,在這種情況下,不會(huì)去排斥一個(gè)合作良好、技術(shù)領(lǐng)先、價(jià)格又有優(yōu)勢(shì)的供應(yīng)商,政治和貿(mào)易沖突對(duì)5G準(zhǔn)入的實(shí)質(zhì)性影響尚有時(shí)間窗去化解。

    投資建議:1月29日為美國(guó)引渡孟晚舟申請(qǐng)截止日,是短期需關(guān)注的風(fēng)險(xiǎn)節(jié)點(diǎn),同時(shí)1月是上市公司集中業(yè)績(jī)預(yù)告時(shí)期,市場(chǎng)處于風(fēng)險(xiǎn)陸續(xù)釋放階段,前期部分5G題材炒作情緒明顯,短期建議保持謹(jǐn)慎。2019年臨時(shí)牌照的發(fā)放將開(kāi)啟部分一二線(xiàn)城市的5G部署,中期關(guān)注在5G核心技術(shù)積累好、關(guān)鍵客戶(hù)市場(chǎng)份額高、全球化速度較快、業(yè)績(jī)穩(wěn)健或5G直接受益的標(biāo)的。另外,5G的部署將帶動(dòng)5G路由器、無(wú)線(xiàn)聯(lián)網(wǎng)智能安防、車(chē)聯(lián)網(wǎng)/輔助駕駛平臺(tái)、4K/8K高清、家庭服務(wù)機(jī)器人、工業(yè)機(jī)器人、智能無(wú)人機(jī)、AR/VR等需求陸續(xù)進(jìn)入規(guī)模商用階段,建議持續(xù)關(guān)注、提前布局。

    風(fēng)險(xiǎn)提示:中美貿(mào)易摩擦加劇;5G商用進(jìn)展不及預(yù)期;證券市場(chǎng)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。