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本周貨幣市場利率仍略有回升,截止1月17日,7日Shibor利率收于2.6110%,較上周同期微升2.4bp。

    就外圍環(huán)境而言,美國通脹水平的穩(wěn)中有降令美聯(lián)儲可以繼續(xù)耐心等待,正如上周周報所言,相較于美聯(lián)儲的表態(tài),硬數(shù)據(jù)方是2019年判斷美聯(lián)儲行為的關鍵,鑒于全球經(jīng)濟擴張動力的弱化,美聯(lián)儲進一步加息的預期顯著降低,這為新興市場國家貨幣調控提供了良好的時間窗口。歐元區(qū)方面,工業(yè)生產(chǎn)疲弱的同時,核心通脹水平依舊波瀾不興,加之英國脫歐迷霧重重,歐央行對鴿派的保持毋庸置疑。

    就國內環(huán)境而言,在搶出口效應消退后,出口增速大幅回落,但同時內需不足導致進口增速降幅更為明顯,并令順差繼續(xù)回升,然而12月外匯占款則減少40億元,粗略估算的資本外流也進一步增加。12月金融數(shù)據(jù)顯示,面對企業(yè)部門需求不足,銀行通過主動的票據(jù)創(chuàng)造帶來了信貸的多增,但是企業(yè)部門存款增長有限將制約未來居民部門的存款增長,進而影響居民部門的杠桿提升能力,在投資需求承壓后,消費需求也將面臨進一步壓制,穩(wěn)增長壓力和訴求與日俱增。李克強總理在本周召開的黨組會議上就表示要“盡快拿出應對當前錯綜復雜形勢、能有力推動改革發(fā)展和讓群眾受益的硬招實招”“全面完成今年經(jīng)濟社會發(fā)展主要目標任務”,在17日召開的座談會上,李克強總理則表示“我們允許經(jīng)濟增速有一定的彈性浮動,但不能大起大落,更不能‘斷崖式下跌’”。

    綜上所述,美國加息預期下降為國內貨幣調控減輕了壓力,但是面對企業(yè)需求不振和居民需求承壓的境況,寬貨幣對穩(wěn)增長的效果難以樂觀,唯有加大財政刺激力度方能維穩(wěn)需求,避免經(jīng)濟的“斷崖式下跌”。因此,整體流動性充裕程度提升有限,盡管本周公開市場投放明顯加力,但是7日Shibor利率仍略有提升。

    風險提示:全球貿(mào)易爭端負面沖擊超預期