本周貨幣市場(chǎng)利率仍略有回升,截止1月17日,7日Shibor利率收于2.6110%,較上周同期微升2.4bp。
就外圍環(huán)境而言,美國(guó)通脹水平的穩(wěn)中有降令美聯(lián)儲(chǔ)可以繼續(xù)耐心等待,正如上周周報(bào)所言,相較于美聯(lián)儲(chǔ)的表態(tài),硬數(shù)據(jù)方是2019年判斷美聯(lián)儲(chǔ)行為的關(guān)鍵,鑒于全球經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張動(dòng)力的弱化,美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)一步加息的預(yù)期顯著降低,這為新興市場(chǎng)國(guó)家貨幣調(diào)控提供了良好的時(shí)間窗口。歐元區(qū)方面,工業(yè)生產(chǎn)疲弱的同時(shí),核心通脹水平依舊波瀾不興,加之英國(guó)脫歐迷霧重重,歐央行對(duì)鴿派的保持毋庸置疑。
就國(guó)內(nèi)環(huán)境而言,在搶出口效應(yīng)消退后,出口增速大幅回落,但同時(shí)內(nèi)需不足導(dǎo)致進(jìn)口增速降幅更為明顯,并令順差繼續(xù)回升,然而12月外匯占款則減少40億元,粗略估算的資本外流也進(jìn)一步增加。12月金融數(shù)據(jù)顯示,面對(duì)企業(yè)部門需求不足,銀行通過主動(dòng)的票據(jù)創(chuàng)造帶來了信貸的多增,但是企業(yè)部門存款增長(zhǎng)有限將制約未來居民部門的存款增長(zhǎng),進(jìn)而影響居民部門的杠桿提升能力,在投資需求承壓后,消費(fèi)需求也將面臨進(jìn)一步壓制,穩(wěn)增長(zhǎng)壓力和訴求與日俱增。李克強(qiáng)總理在本周召開的黨組會(huì)議上就表示要“盡快拿出應(yīng)對(duì)當(dāng)前錯(cuò)綜復(fù)雜形勢(shì)、能有力推動(dòng)改革發(fā)展和讓群眾受益的硬招實(shí)招”“全面完成今年經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展主要目標(biāo)任務(wù)”,在17日召開的座談會(huì)上,李克強(qiáng)總理則表示“我們?cè)试S經(jīng)濟(jì)增速有一定的彈性浮動(dòng),但不能大起大落,更不能‘?dāng)嘌率较碌薄?br />
綜上所述,美國(guó)加息預(yù)期下降為國(guó)內(nèi)貨幣調(diào)控減輕了壓力,但是面對(duì)企業(yè)需求不振和居民需求承壓的境況,寬貨幣對(duì)穩(wěn)增長(zhǎng)的效果難以樂觀,唯有加大財(cái)政刺激力度方能維穩(wěn)需求,避免經(jīng)濟(jì)的“斷崖式下跌”。因此,整體流動(dòng)性充裕程度提升有限,盡管本周公開市場(chǎng)投放明顯加力,但是7日Shibor利率仍略有提升。
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